Αναβαθμίστηκαν οι Ελληνικές τράπεζες

Την πιστοληπτική αξιολόγηση για το μακροπρόθεσμο χρέος υψηλής εξασφάλισης των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών αναβάθμισε σε Ca από C  η Moody's, διατηρώντας ταυτόχρονα την αξιολόγηση Caa3 για τις καταθέσεις στις πέντε τράπεζες (μαζί με την Attica) και θέτοντας σταθερά outlook.

«Η αναβάθμιση των ελληνικών τραπεζών αντανακλά κυρίως την επιτυχημένη ολοκλήρωση της ανακεφαλαιοποίησης αό όλες τις τράπεζες, κάτι που ενισχύει τους κεφαλαιακούς τους δείκτες, αλλά και την προσδοκία μας για ήπια και σταδιακή βελτίωση στην χρηματοδότηση», αναφέρει ο αναλυτής του οίκου Νώντας Νικολαϊδης. «Η αξιολόγηση εξισορροπεί αυτές τις βελτιώσεις στο πιστωτικό προφίλ των τραπεζών έναντι του σημαντικού ακόμη ρίσκου λόγω του εύθραυστου λειτουργικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα», σημειώνει.

Η επιβεβαίωση της αξιολόγησης Caa3 για τις καταθέσεις της Εθνικής Τράπεζας, της Τράπεζας Πειραιώς, της Eurobank και της Alpha Bank ΑΛΦΑ -9,40% αντανακλά κυρίως τη διατήρηση των capital controls στην Ελλάδα και τις ζημιές για τους καταθέτες που δεν έχουν άμεση πρόσβαση στο πλήρες ύψος των καταθέσεών τους.

Αν και η Moody's προβλέπει μόλις μια σταδιακή χαλάρωση των ελέγχων τους επόμενους 12-18 μήνες, η αλλαγή του outlook σε σταθερό από αρνητικό αντανακλά την εκτίμηση του οίκου ότι το ρίσκο για bail - in των ανασφάλιστων καταθέσεων έχει περιοριστεί κάπως μετά την ανακεφαλαιοποίηση.

Επίσης, ο οίκος επιβεβαίωσε την αξιολόγηση C για το χρέος χαμηλής εξασφάλισης Tier 2 και για τις προνομιούχες μετοχές, καθώς θα μπορούσαν να υποστούν σημαντικές ζημιές πριν τους ομολογιούχους υψηλής εξασφάλισης σε περίπτωση σεναρίου εκκαθάρισης.

Η λογική

Η Moody's αναβάθμισε και το «ταβάνι» αξιολόγησης των 5 τραπεζών σε caa3 από ca μετά τις πρόσφατες ανακεφαλαιοποιήσεις και την προσδοκία του οίκου για σταδιακές βελτιώσεις στη χρηματοδότηση που θα στηρίξουν την κερδοφορία τους.

Εκτιμά ότι ο pro forma βασικός δείκτης εποπτικών κεφαλαίων CET1 των τραπεζών έχει βελτιωθεί σε περίπου 19% από περίπου 11% πριν την ανακεφαλαιοποίηση.

Η Moody's σημειώνει ότι αν και οι κεφαλαιακοί δείκτες των τραπεζών έχουν αυξηθεί σημαντικά, τα στοιχεία που προκύπτουν από αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις συνεχίζουν να αποτελούν σημαντικό μέρος της κεφαλαιακής βάσης των τραπεζών, καθώς παραμένουν περίπου στο 45% κατά μέσο όρο (από 70% πριν την ανακεφαλαιοποίηση). Ο οίκος θεωρεί αυτά τα στοιχεία ενεργητικού χαμηλής ποιότητας δεδομένης του ισχνού πιστωτικού προφίλ της Ελλάδας και της αδυναμίας της να καλύψει τα στοιχεία αυτά, συνολικού ύψους 16,8 δισ. ευρώ.

Επίσης, η αναβάθμιση λαμβάνει υπόψη της η βελτίωση στο προφίλ χρηματοδότησης και ρευστότητας των τραπεζών, καθώς μέρος των κεφαλαίων από την ανακεφαλαιοποίηση χρησιμοποιήθηκε για να αποπληρώσει τον ακριβό δανεισμό μέσω ΕLA, που ανερχόταν στα 69 δισ. ευρώ το Δεκέμβριο από περίπου 87 δισ. ευρώ πέρυσι τον Ιούνιο. Ο οίκος αναμένει περαιτέρω μείωση στην εξάρτηση των τραπεζών από τον ELA, υπό την προϋπόθεση ότι θα ολοκληρωθεί έγκαιρα η πρώτη αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος. Αυτό θα επιτρέψει στις τράπεζες να στρέψουν μέρος του δανεισμού τους από τον πιο ακριβό ELA στα repos της ΕΚΤ και θα αποκαταστήσει κάπως την εμπιστοσύνη στο τραπεζικό σύστημα, οδηγώντας σε σταδιακές εισροές καταθέσεων.

Τα κόκκινα δάνεια

Η Moody's εκτιμά ότι το μειωμένο κόστος χρηματοδότησης των τραπεζών θα στηρίξει τα κέρδη προ προβλέψεων των τραπεζών τη διετία 2016-7 και τα καθαρά κέρδη θα εξαρτηθούν κυρίως από το ύψος των απαιτήσεων για προβλέψεις, οι οποίες πάντως αναμένεται να είναι χαμηλότερες την επόμενη διετία έναντι του 2015.

Ο οίκος εκτιμά ότι ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων των τραπεζών θα διαμρφωθεί στο υψηλότερο σημείο του στα τέλη του 2016 ή στις αρχές του 2017, υπό την προϋπόθεση ότι υπάρχει πολιτική σταθερότητα και ότι οι οικονομικές συνθήκες δεν θα αποκλίνουν σημαντικά από τις τρέχουσες προβλέψεις της Κομισιόν για οριακή μείωση του ΑΕΠ κατά 0,7% το 2016 και ανάκαμψη με άνοδο 2,7% το 2017.